此前曾直强调ASML现阶段大问题是成长问题，本季度即使交出了颤抖商场的Netbookings数据，搞定层仍守护2030年龄迹伙同不变。但存储的扩产潮已证据开启，对悉数半体确立板块是好音书。

光刻机哥ASMLQ4财报：

营收97.2亿欧，同比增长5，于商场致预期95.6亿欧元，处于此前营收伙同区间92-98亿欧元的上沿；

毛利率52.2，同比增长0.5个百分点，于商场致预期51.9，处于此前毛利率伙同区间51-53的上沿；

净利润28.4亿欧，同比增长5，低于商场致预期的29.1亿欧，净利润率29.2；

Q4回购17亿欧元，联贯4个季度回购，晓谕120亿欧元三年期回购野心；

在手订单388亿欧，其中EUV为255亿欧；

具体看光刻机面，Q4共出货102台光刻机，总和同比下滑23：

EUV：14台，营收36.4亿欧，占光刻机营收48，ASP2.6亿欧。

ArFi：37台，营收30.3亿欧，占光刻机营收40，ASP8199万欧。

ArFdry：5台，营收1.5亿欧，占光刻机营收2，ASP3034万欧。

KrF：29台，营收3.8亿欧，占光刻机营收5，ASP1308万欧。

I-Line：17台，营收0.76亿欧，占光刻机营收1，ASP446万欧。

本财季EUV营收占比终于擢升，证据2台high-NAEUV收入；逻辑芯片客户初始对永久AI需求的可握续加宽心，2nm在加快爬坡，DRAM客户对HBM、DDR的需求也相等强盛，初始量产1b、1c节点，这意味着客户简直投钞票能并加快它们的中期产能推广野心，这些节点齐加多了EUV层的数目，DRAM客户推行上臆度那边的非EUV业务需求也会高潮，DRAM从6F^2到4F^2的过渡时，臆度浸没式和LowNA齐会被使用得多。

本季度Netbookings132亿欧，同比增长86，远于商场致预期的68亿欧，其中EUV74亿欧，同比增长147。拆解Netbookings里面结构，设备保温施工存储占比达56，同比擢升17个百分点，逻辑占比44。从对边界上来看，存储扩产潮也曾认真开启。本季度存储Netbookings为73.4亿欧元，同比增长167，创近些年新。

本财季大陆单季度光刻营收26亿欧，同比增长42，光刻营收占比36，仍是ASML本季度大客户地区，但搞定层默示2026年大陆营收占比会降至20傍边。

后续瞻望：

臆度Q1营收82-89亿欧，同比增长6-15，Installedbase营收24亿欧，Q4毛利率51-53，按营收伙同中值计较净利润24.5亿欧元，同比增长4；

臆度2026年营收340-390亿欧元，同比增长4-19，毛利率51-53，其中EUV业务将显贵增长，非EUV业务握平，非EUV业务中量测确立需求特地强盛。

在本季度财报电话会议中，搞定层仍臆度2026年逻辑商场仍然因AI需求爆发而增长，存储商场链接由HBM/DDR5带动强盛增长；

Installedbase臆度2026年守护增长，收货于EUV安设基数的高潮和客户升业务显贵需求，因为这是客户取得稀奇产分娩能的浅易和快的式；

令东说念主蒙眬的是，哪怕领有那么预期的Netbookings，搞定层仍守护2030年440-600亿欧的营收规画不变，毛利率56-60；按规画中值计较，ASML2025-2030年营收CAGR不及10，净利润CAGR仅6；是这些也曾在搞定层预期之内，如故搞定层留着后续上调不知所以。

回来此前24Q3不雅点：

ASML现阶段大问题是成长问题。ASML2024年龄迹不增长，淌若按2025年营收300-350亿欧，结毛利率、OpEx伙同，净利润乐不雅也才90亿欧，对应当今市值仍被估。

ASML的把持地位虽东说念主撼动，但不代表光刻机需求增长弧线是线，而况未能径直吃到AI需求爆发的红利。处于中游制造的台积电则不错径直对接下贱AI客户需求，吃尽AI红利。

ASML短期需求烦恼主要因存储厂客户不敢扩产（HBM大多是DRAM产线纠正），Fab厂客户如Intel、三星本人需求不成，而需求好的客户台积电对highNA也相比严慎，综这些身分，就致了ASML短期成长堪忧。

ASML由于光刻机在产业链位置的特殊，近些年增长受制于存储客户疲软影响，主要靠大陆熟谙制程扩产潮以及台积电扩产潮拉动。

尽管本次事迹伙同增速仍般，但存储扩产潮致本次财报大预期的Netbookings缓解了商场对短期增长担忧衡阳铝皮保温工程，重叠台积电预期的capex开销，提振了悉数半体确立板块的投资情态。