安庆储罐保温施工

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　　地面期货推敲院

　　不雅点小结

　　PX/PTA

　　中枢不雅点：中 

　　商场关注点在于好意思伊谈判发达，咫尺好意思伊双对互相提议的息兵案暗示活气，标明不合较大，好意思国或辩论复原对伊朗的军事步履，谈判远景仍不开朗。产业面，PX和PTA基本面呈现供需两弱形状，PX负荷低位犹豫，而PTA负荷来到五年来低水平，PTA显库存仍未实现存去化。需求面，淡季驾临，卑劣纺织企业接单较少，原料备货意愿般，聚酯工场库存加多，跟着利润握续走弱，短纤负荷有卓著下调的可能。

　　战略：辩论到好意思伊谈判不细目仍存，单边震憾为主，多头需要对好意思伊达成左券带来的后跌保握警惕。由于需求的负响应，PTA低负荷并莫得带来显耀的库存去化，450-500元/吨之间作念空PTA加工费。短纤利润永久偏低，工场存在磨练预期，关注850元/吨以下多短纤9月加工费的契机。

　　估值：中PXN，PX-MX回落，PTA加工费看守位，聚酯产物利润分化，纤维类利润偏低，瓶片利润偏。在PTA主动降负荷带动下，PTA门径利润显耀。

　　资本：中好意思国伊朗场面合座趋于轻便，但谈判程度并不班师，双对互相提交的案均暗示活气。原油商场的关注点在中东场面的演变和霍尔木兹海峡握续闭塞下供需握续收紧之间横跳，油价保握震憾形状。

　　供应：中

　　PX：国内安装变化不大。国外安装，韩国韩华说念达尔条77万吨5月初泊车，重启时辰待定。马来西亚55万吨安装5月6日泊车，认识磨练两个月。

　　PTA：本周山动力300万吨重启，嘉兴石化220万吨泊车磨练，台化150万吨磨练，百宏250万吨负荷提高，威联化学250万吨小幅降负。

　　需求：偏空纺织行业插足淡季，订单较少，聚酯工场库存握续积蓄，纤维类利润低位，短纤有卓著降负荷的预期。

　　供需均衡：偏多PX负荷看守低位，PTA安装磨练加多，负荷降至五年低位，但受需求负响应影响，PTA社会库存去库不解析。5月-6月在中东场面未见情况下，仍存去库预期。

　　MEG

　　中枢不雅点：中

　　好意思伊场面仍有变数，霍尔木兹海峡咫尺仍未出现通航的迹象，中东乙二醇出口受阻。国产面，乙烯制随国内真金不怕火厂负荷提高，产量小幅加多。煤基成气制在利润丰厚的情况下，负荷提至位。需求面，淡季驾临，卑劣纺织企业接单较少，重叠对价原料不服边幅较强，前期补库积般，聚酯库存不绝积蓄，在低利润的情况下，短纤有望带动聚酯负荷卓著下调。

　　战略：好意思伊场面不细目较大，单边短期震憾，中永久在去库预期带动下，价钱要点上移，逢大跌作念多。

　　估值：中近期乙二醇价钱回落，但原油价钱回调幅度大，油制利润回升，煤制利润收窄。

　　供应：偏空截止5月8日，大陆地区乙二醇合座开工负荷在58.4，环比上周+1.9。其中乙烯制产能支配率53.8，环比+2。非乙烯制乙二醇开工负荷在66.2，环比上周+1.6。

　　需求：偏空纺织行业插足淡季，订单较少，聚酯工场库存握续积蓄，纤维类利润低位，短纤有卓著降负荷的预期。

　　供需均衡：偏多好意思伊场面仍有变数，复原概率下降，乙二醇基本面二季度仍有大幅去库预期。

　　PTA价钱归来

　　MEG价钱归来

邮箱：215114768@qq.com

　　01、价钱、价差和利润

　　PX9-1月差回落

　　好意思国伊朗场面合座趋于轻便，但谈判程度并不班师，双对互相提交的案均暗示活气。原油商场的关注点在中东场面的演变和霍尔木兹海峡握续闭塞下供需握续收紧之间横跳，油价保握震憾形状。

　　石脑油价钱走势偏弱，日本CFR中间价919.75好意思元/吨，环比上周-201好意思元/吨，涨幅-17.93。

　　PX CFR台湾1184好意思元/吨，环比上周-79好意思元/吨，涨幅-6.25。

　　PXN大幅回升，短历程利润回落

　　PXN新为264.25好意思元/吨，环比上周+42.15好意思元/吨。

　　PX-MX价差不绝大幅回升，PX短历程坐褥利润136好意思元/吨安庆储罐保温施工，环比上周-25.33好意思金/吨。

　　亚洲汽油裂解价差走

　　亚洲石脑油裂解利润环比回落

　　中东的石脑油供应仍然受阻，弥海涵况仍然可能延续，但液化气价钱下落，石脑油和液化气价差仍然处于相对位，以及亚洲汽油的弥留程度缓解，对石脑油需求带来定连累。

　　插足汽油消费旺季，石脑油汽油型重整利润相对芳烃型重整利润走强。

　　二甲苯和甲苯化工相对调油经济不绝提高

　　PTA基差和月差走强，现货加工费不绝

　　现货基差总体偏强，不外个别主流供应商出货压制涨势，周内本周下周在09+180~190近邻商谈成交。本周一丝仓单在06-19~21有成交。

　　本周PTA加工差开发，周均在463元/吨。

　　5月11日，PTA期货主力约收于6486元/吨，环比上周-304元/吨，涨幅-4.48。

　　MEG基差走强，9-1月差见底回升

　　节后乙二醇港存终了去库，且月表里轮到货珍视，乙二醇要点坚挺上行，现货位成交至5340-5350元/吨近邻。随后受好意思伊双接近达成备忘录左券以收尾干戈音信影响，原油张开大幅回调，商品商场承压解析。乙二醇盘面大幅下行，现货低位成交至4870-4880元/吨近邻，低位聚酯工场点价跟进尚可。

　　5月11日，MEG期货主力约收于4833元/吨，环比上周-329元/吨，涨幅-6.37。

　　聚酯产物利润震憾回落

　　02、供需存

　　2026年PX投产连合于下半年

　　2026年，国内待投产安装共有380万吨，投产增速8.7。包括福佳大化扩建30万吨，华锦200万吨，九江石化150万吨（有迟的可能）。从投产时辰来看，福佳大化将于本年年底或2026年级首出料，华锦在2026年三季度落地，九江石化要到四季度才智投产，因此全年来看，PX供应压力主要体当今四季度。山东裕龙石化300万吨只可坐褥MX，尚未拿到PX的坐褥批文，展望将迟至2027年。

　　2026年国外PX新安装投产未几，仅有印度石油公司（IOC）套80万吨于2026年下半年投产，主要为卑劣PTA安装提供原料。

　　PX负荷小幅变动，国外两套安装泊车

　　国内安装：负荷小幅调整，变化不大。

　　国外安装：韩国韩华说念达尔条77万吨5月初泊车，重启时辰待定。马来西亚55万吨安装5月6日泊车，认识磨练两个月。

　　PX负荷小幅变动，国外两套安装泊车

　　PX国内安装咫尺开工率83.27，环比上周+0.02。亚洲PX安装开工率73.17，环比上周+0.01。

　　国内PX4月份产量313.5万吨，环比增幅-4.8，同比+9.4。

　　对二甲苯3月环比+8.9，同比+22.9

　　2026年1-3月我国累计PX数目为284.35万吨，同比+26.9，3月份104万吨，环比+8.9，同比+22.9。

　　2026年PTA新投产安装

　　由于洛阳石化32.5万吨，仪化35万吨，亚东75万吨以及三房巷2期120万吨安装，累计产能262.5万吨，泊车时辰过两年，且咫尺暂复原预期，因此至年底赐与剔除。2026年1月1日起，大陆地区PTA产能基数调整至9209万吨。

　　2026年，PTA新投产安装，投产压力缓解。

　　PTA4月月度产量环比-12.2，同比+2.2

　　2026年1-4月PTA产量2500.3万吨，累计同比+6.7。4月份国内PTA产量595.1万吨，环比-82.5万吨，增幅-12.2，同比+12.8万吨，增幅+2.2。

　　PTA出口环比同比大幅回升安庆储罐保温施工

　　2026年1-3月PTA出口量为91.6万吨，同比-3.1。3月份PTA出口量31.13万吨，环比+51.4，同比+7.4。

　　国内PTA负荷环比上周不绝下行

　　本周山动力300万吨重启，嘉兴石化220万吨泊车磨练，台化150万吨磨练，百宏250万吨负荷提高，威联化学250万吨小幅降负。

　　PTA负荷60.49，环比上周-4.82。

　　PTA仓单数目看守位

　　PTA社会总库存加多

　　忠朴新库存数据，截止5月8日，PTA社会库存加多，环比节前+6.2万吨至306.6万吨。其中仓单+4.9万吨，在库在港库存+11万吨，PTA工场库存-5.9万吨，设备保温施工聚酯工场库存-3.8万吨。

　　乙二醇投产连合于四季度，增速偏

　　2026年，统统有四套安装投产，以油制为主，统统275万吨，MEG2026年投产增速回升至9.2。巴斯夫2026年级首也曾投产，其他三套安装投产时辰均在四季度，二季度、三季度处于投产空窗期。

　　MEG4月产量环比-8.7，同比-2.4

　　2026年1-4月MEG产量671.1万吨，同比+0.7。4月MEG产量155.7万吨，环比减少14.9万吨，环比-8.7，同比减少3.9万吨，同比-2.4。

　　MEG开工率小幅回升

　　截止5月8日，大陆地区乙二醇合座开工负荷在58.4，环比上周+1.9。其中乙烯制产能支配率53.8，环比+2。非乙烯制乙二醇开工负荷在66.2，环比上周+1.6。

　　乙烯制安装，扬子石化30万吨认识5月上旬磨练个半月，古雷石化70万吨重启延后，三江石化低负荷运行，远东联50万吨认识5月中下旬泊车磨练。非乙烯制，黔希煤化工30万吨提负荷，榆林化学三条认识5月13日泊车。

　　近期乙二醇价钱回落，石脑油价钱回调幅度大，油制利润回升，煤制利润收窄。

　　3月MEG环比-14.7，同比-19.4

　　2026年1-3月份，我国MEG总量为190.2万吨，同比-3.1。3月MEG55.75万吨，环比-14.7，同比-19.4

　　MEG口岸库存大幅回落

　　5月8日，华东主港地区MEG口岸库存73.8万吨，环比上周-11万吨。展望到港量回落，合座位于低位，而出库量大幅下降。

　　MEG厂库存环比大增，聚酯工场库存天数环比加多

　　截止5月8日，聚酯工场乙二醇原料备货天数13.8天（环比+0.7）。

　　乙二醇工场4月库存39.2万吨，环比+2.7万吨，同比+10.2万吨。

　　2026年聚酯投产增速于2025年

　　聚酯2026年聚酯新投产能较多，展望投产量547万吨，投产增速在6.14，于2025 年。投产类别来看，由于2024年和2025年瓶片安装投产较多，利润握续低迷，2026年瓶片的策划新安装未几，独一两套富海30万吨加上科森新材料40万吨共70万吨。而长丝前两年投产较少，利润显耀，2026年长丝成为投产的主力

　　3月上旬，桐昆恒和恒逸海宁两套安装投产，4月中旬华成36万吨老安装复产。

　　聚酯负荷不绝小幅下行

　　聚酯负荷不绝小幅下降。截止5月8日，聚酯负荷80.87（-0.08），其中，长丝负荷82.38（+0.5），短纤负荷79.64（-2.01），瓶片71.44（+0）。

　　1-3月聚酯净出口量363.1万吨，同比+8.9

　　1-3月聚酯累计出口363.1万吨，同比加多8.92。其中瓶片累计出口152.1万吨，同比加多1.7。长丝累计出口118.7万吨，同比加多19.8。短纤累计出口39.2万吨，同比加多6。

　　聚酯产物主要出口向为东南亚和南亚国，频年来聚酯产业链向国外转动，主要以产业链卑劣偏末端为主，需要从多数聚酯产物手脚原料。展望二季度聚酯出口将延续增长趋势。

　　聚酯产物库存加多

　　短纤职权库存天数12.28天（+0.39天）。DTY36.3天（+2.9天）、FDY33.2天（+3天）和POY27.5天（+4.6天）。聚酯切片14.37天（+0.13天）、聚酯瓶片8.86天（+3.13天）。

　　制品库存回落，原料（涤丝）备货仍然较差

　　截止5月7日末端织变制品（长纤布）库存平均水平为17.37天，较上周减少0.61天。五期间，部单干厂开启休假、减产模式，工场多浪费手内库存为主。假期归来后，新单贯串不足，坯布进仓量偏低，咫尺成例坯布商谈价钱涨幅不足预期，部分面料走货较好存在接济。

　　截止5月7日末端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为9.88天傍边，较上周-1.76天。原油振幅较大，卑劣布行采购受原料频波动影响，多随采随用，严格戒指原料及制品库存。节后原丝价钱企，拦截卑劣厂商采购重视。

　　淡季驾临，卑劣接单般

　　截止5月8日，经编、喷气、喷水、圆机和印染开工率分手为43.85（+2.59）、50（-0.17）、61.07（-1.01）、43.08（-0.78） 、51.31（+0.62）。

　　截止5月7日末端织造订单天数平均水平8.76天，较上周+0.81天。五假期恰逢广交会，期间附加值、化等产物订单小幅增量。现时订单多以翻单和星补货为主，批量大单解析减少。卑劣下单趋于严慎，“小批量、多批次、快翻单”模式成为主流合座。织造行业合座呈现订单少、利润薄、同质化竞争严峻的特色，新订单接单情况般。

　　03、供需均衡表预估

　　PX月度供需均衡预估

　　国内产量，上半年PX新增产能，因此PX供应变化主要来自存量安装负荷变化。国内真金不怕火厂季节磨练重叠为应答原料供应浮泛进行的预降负荷，辩论到霍尔木兹海峡存在通航预期，负荷不绝下调整空间不大。

　　，季度PXN和短历程偏，日本韩国PX货源充裕，我国PX偏。插足3月，好意思国伊朗干戈致中东原油及石脑油出口受到严重阻滞，亚洲真金不怕火厂降负荷较多，加上汽油需求插足旺季，在减化增油的布景下，PX偏激他芳烃均会出现大幅减量，二季度PX量展望在70万吨傍边。

　　需求，PTA二季度磨练量较多，在PX供应浮泛预期下，负荷看守低位，但在加工费偏情况下，6月份重启展望加多。

　　综上，二季度PX国产量和量均会出现减量，需求面也会存在定的减量，但总体来看PX基本面将去库。后期关注点在于霍尔木兹海峡通航情况，辩论到中东原油主产国原油也曾出现本体减产，基本面将不绝看守弥留，二季度弥留程度相对此前有所缓解。

　　PTA月度供需均衡预估

　　供应端，本年PTA新投产安装，季度PTA合座开工中，不才游需求季节偏弱情况下，握续累库。插足二季度，PTA插足传统磨练季，辩论到PX供应弥留，PTA安装负荷看守低位，后期跟着加工费握续走，6月份负荷沉稳提高。

　　净出口面，本年印度成为我国PTA大国，定程度弥补了土耳其的减量，但印度GAIL125万吨安装2026年季度投产， 需求将出现减少，因此二季度我国PTA出口将不绝出现减量。

　　需求面，本年聚酯安装投产较多，投产增速于客岁。但负荷不宜估，参考2022年，当上游原料出现大幅加价的情况，卑劣需求将出现负响应，聚酯开工将降至低位区间。

　　综上，二季度PTA在原料供应规定情况下，开工产量将出现减量，出口受国外安装新投产影响减少，基本面去库。

　　MEG月度供需均衡预估

　　供给面，本年二季度出现乙二醇投产空窗期，产能投放主要连合不才半年。季度乙二醇价钱偏低，乙烯制和非乙烯制利润均偏低，但存量产能较多，产量仍看守位。插足二季度，中东好意思国伊朗干戈的影响沉稳体现，原油和石脑油供应发生浮泛，重叠国内安装季节磨练。其中乙烯制安装负荷受益较差影响不绝下调，非乙烯制利润较好，但上调空间有限。因此二季度乙二醇国产量将出现10-20万吨的减量。

　　净，五月份霍尔木兹海峡有通航的预期，中东乙二醇出口沉稳复原，但需要时辰，展望7月份以后净才会出现显耀开发。

　　需求端，本年聚酯安装投产较多，投产增速于客岁。但负荷不宜估，参考2022年，当上游原料出现大幅加价的情况，卑劣需求将出现负响应，聚酯开工将降至低位区间。

　　综上，我国乙二醇乙烯制开工大幅减少，下调空间也曾不大，而非乙烯制开工也曾提高至位，4、5月大幅下降，6月初始复原，7月显耀复原，基本面去库幅度相对之前收窄。

　　许舒适

　　从业阅历证号：F03134529

　　投资商榷证号：Z0022195

　　关系式：xuaj@ddqh

　　

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包袱裁剪：李铁民

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